□本报记者 郝健近日，财报杀美股科技巨头苹果和Meta均交出了营收增首先的美股成绩单，股价却双双大跌；微软和亚马逊同样业绩不俗，科技且收获了资金追捧。巨头经新市场为何给出截然相反的遭新定价？当AI叙事来到2026年下半年，“无需信仰”的浪财浪网时期正在结束，投资者最初逐项审视投资的财报杀效率与回报的选定性。这场因预期透支和资本开支焦虑而引发的美股美股科技巨头“财报杀”，是科技否会波及A股市场？业绩亮眼却遭抛售上周，多家美股科技巨头交出了看似不俗的巨头经新成绩单，却受到不一样的遭新市场待遇。苹果公司最新财报显示，浪财浪网最新财季总营收达1094.17亿美元，财报杀同比增首先16.36%，美股净利润297.89亿美元，科技同比增首先27.12%。然而，7月31日苹果股价低开，一度跌超9%，上周市值蒸发超3500亿美元。触发抛售的导火索之一是苹果公司预方式第四财季营收同比增首先9%至11%，低于市场常用预期。与此同时，该公司毛利率指引回落，硬件成本上升侵蚀利润，AI商业化短期未有明显开展，也引发了市场担忧。社交媒体巨头Meta遭遇了类似处境。公司2026财年第二财季总营收约608.01亿美元，同比增首先28%，创下历史新高。但净利润同比下滑14%，稀释后每股收益同比减小13%，均低于预期。7月30日该股股价一度跌超9%，上周市值缩水约850亿美元。并非所有科技巨头都遭到市场的冷遇。微软2026财年第四财季营收超预期，Azure云业务增高效超越前季，Microsoft 365 Copilot付费用户数突破3000万。更题的是，公司通过会方式调整改进首先期开支预期，向市场传递了“烧钱”规模可控的信号。该股股价在7月30日大幅上涨，市值上周提高逾6000亿美元。亚马逊上财季营收首先次突破2000亿美元大关，其AI业务和自研芯片业务年化收入运行率均获得三位数增首先。尽管资本开支指引上调，但云业务增高效亮眼，7月31日股价大幅上涨。市场定价逻辑切换当利好不再是利好，市场到底在担忧什么？预期透支是非同小可因素。本轮AI行情中，多数科技巨头在财报发布前股价已有大幅上涨，市场提前将乐观预期投射到股价部分。当财报公布时，“超预期”的材料增量已被提前消化，仅仅实现预期已不足以驱动股价后续上行。相反，任何财报上的瑕疵都那么点儿被放大，触发资金的获利了结。预期透支只是首先层，比期望太高更值得警惕的是“未来的至暗时刻”。当公司在交出亮眼财报的同时释放出资本开支激增、利润率承压、未来指引保守等信号，市场便会给出负反馈。Jefferies专家表示，市场目前对资本支出的提高反应负面，这对那些投入大量资金开展AI基础设施建设的超大规模企业是一个警示信号。值得注意的是，市场心态正在从“信仰期”转向“验明正身期”。具有持续稳固自由现金流、AI变现馗清楚、资本开支有边界的公司更那么点儿获得市场认可；而需持续大额资本投入、利润率承压、AI收益兑现偏慢的公司，即便营收创新高，财报后股价也更那么点儿下跌。科技股调整中蕴藏机会当资金用新标尺重新研究科技投资，7月A股科技板块也经历了严苛审视。如存储赛方式的江波龙、光模块的新易盛在披露了优异业绩后股价纷纷大幅调整。对于这轮调整，汇添富基金的基金经理马磊表示，这轮调整更多是资金拥挤所致，而非基础面变差。二季度科技板块高效高效上涨后，资金向电子、通信等领域高度集中，当部分高集中度资金降杠杆时，短期抛压相互叠加，形成负反馈式下跌。然而，积极信号也在出现。华夏基金认为，目前杠杆压力得到释放、交易拥挤度明显降温，叠加政策面协助以及资金通过ETF逆向布局，科技主线依然稳固。展望后市，马磊表示，国产大模型出海放量高效高效，带动国产算力芯片供不应求；国家层面有望进一步加大AI与算力基础设施投资协助力度；国产半导体在技术路线上正探索区别化追赶馗。这些因素构成A股科技板块区别于海外巨头的内生动能。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP责任编辑：江钰涵