蔚来三个品牌合卖3.5万辆，70%增首先的水分藏不住了|宝马|奔驰|汽车|丰田|比亚迪|蔚来333电动方程式车队_网易订阅

作者丨深水财经社 纳兰2026年7月，蔚个万辆蔚电网易蔚来公司交付新车35934辆，品牌同比增首先70.98%。合卖数字是增首住宝很漂亮，李斌今年终于可以扬眉吐气一把。水分然而如果我们把蔚来的藏不驰汽车丰程式车队销量结构拆开看，就发现几个状况。马奔7月份交付的田比NIO品牌20008辆，乐方式10155辆，亚迪萤火虫5771辆。动方订阅因此，蔚个万辆蔚电网易3.59万辆是品牌这三个品牌加在一起的数量，实际上环比还下滑了11.49%。合卖再看看上个月同行的增首住宝谝。同期零跑101267辆，水分小鹏38027辆，理想30468辆。蔚来三个品牌捆一块儿，只比理想多了五千辆出头。01 算清蔚来的均价账蔚来2025年四季度整车毛利率冲到18.1%，综合毛利率17.5%，是四年来的高点。2026年一季度后续升到19%。但高毛利率背后，有一方式数学题需算一下。四季度单车均价约25.3万元，靠的是ES8在30到44万区间卖出了量。ES8毛利率超过20%，是蔚来目前最赚钱的车型。但乐方式L60定价20万级，L90在25到32万。萤火虫自在版11.98万元，BaaS方式划最低7.98万元就能开走。三个品牌的价格跨度从50万级到8万级，接近六倍。多品牌把交付量这个分母做大了，同时也在稀释整体均价。蔚来的毛利率在往上走，但这条路能不能持续，取决于乐方式和萤火虫能不能在不拖垮均价的前提下后续放量。02 乐方式的热度，萤火虫的任务乐方式L90在2025年10月冲到月交付11722辆的峰值。随后断崖下滑，2026年1月整个乐方式品牌只剩3481辆，环比暴跌62%。7月回到10155辆，同比涨69.9%。回暖的背后是L60焕新版6月上市拉动的。L60产品力没状况，状况是品牌认知始终模糊。有消费者说得很直接，乐方式就是“买不起蔚来”的平替。萤火虫的定位更清醒。它对标的是比亚迪海豚、大众ID.3这个10万级市场。7月交付5,771辆，同比增首先143.9%，是蔚来体系中增高效最快的子品牌。萤火虫处理的不是品牌状况，是数字状况。03 换电这张牌，还能不能打从理比如来说，换点模式确实可以处理充电模式的很多痛点，然而目前电池和充电技术的高效高效发展后，换点的护城河正在一点点被削平。截至2026年7月，蔚来全国换电站接近4000座，往往方式换电超过1.1亿次。但全网日均单站换电只有25次。盈亏平衡线是日均60单，目前只有约两成站点达标。上海是个特例，题站点日均超过200单，已经盈利。但三四线城市站点日均只有10到15次，持续亏损。蔚来正在推轻资产模式。中安能源出资建站，蔚来输出技术原则，年底方式划再落地超千座。换电这张牌，做成了是护城河，做不成就是最贵的包袱。04 参照系变了，高端的定义也在变讨比如蔚来的高端含金量，得看看传统豪华品牌目前的处境。2025年全年，奔驰在华销量57.5万辆，跌19%。宝马62.55万辆，跌12.5%。奥迪61.75万辆，跌5%。三家合方式181.8万辆，跌回2017年的水平。2026年二季度更惨，宝马跌30.2%，奔驰跌30%。宝马5系入门从44万跌到26万，奔驰E级优惠15万，纯电车型几乎打了对折。BBA在30万级市场的份额从2020年的80%以上，跌到不足40%。是整个国产阵营把高端的定义重写了。问界M9均价超50万，一款车的销量超过宝马X5加奔驰GLE加奥迪Q7加保时捷卡宴四款之和。小米SU7把20万级轿跑心智拿走，理想吃掉了40到50万家庭SUV的空白。蔚来从NIO的30万+下探到乐方式20万再下到萤火虫10万，与其说是主动的品牌扩张，不如说是在高端定义被集体改写的市场里，不得不去够更大的基盘。05 多品牌的学费，前人交过了大众集团12个品牌用了几十年才理顺平台共享的账。丰田更极致，他们14年只做一个雷克萨斯，内部孵化，不收购也不贴牌。然而国内电动汽车确实火力全开，据说2026 年仅前 5 个月，国内就有550款新车上市，日均超过3款，汽车媒体跑发布会都跑步过来，比手机的换代高效度还快。同时一些车企还再扩充品牌SKU，例如小米汽车虽然才创立几年，然而已经有至少5个品牌。蔚来同时开了三个品牌，从50万到8万全跨度。2025年四季度确实实现了公司史上首先次单季盈利2.83亿元，但全年净亏损仍有149.4亿元，资产负债率89.8%。截至2025年末，现金及等价物只剩112.74亿元，流动负债高达785.83亿元。2026年一季度现金回升到482亿元，后续两季经调整经营利润为正。但三个品牌三套渠方式三套用户心智的复杂度，不是CBU机制能完全消解的。蔚来7月交付35934辆，同比增首先70.98%。数字好看，但NIO车主的40万和萤火虫车主的8万，共享同一个蔚来标签的时候，这个标签还值多少钱？阅读提示：本文仅为公开材料梳理与个人观点，不构成任何投资提议。文中包含的数据和事实，请以证监会、交易所和上市公司官方公告为准。深水财经社原创文章，转载引用请注明出处。